考驗金融市場智慧 投資者或傾向於買美元、躲股市

隨著特朗普官宣最新貿易政策措施，已經為貿易戰風險惴惴不安幾周的金融市場周一將迎來現實考驗。

投資者最初可能會青睞美元，美元匯率有望創下新高。

自特朗普當選以來，單單有關貿易政策的傳聞就已經讓美元受益。上周是彭博美元即期匯率指數11月中旬以來表現最好的一周。而美國股市上周五下挫，汽車和一些公司股票領跌，美債投資者還在權衡，考慮當下最應關注的是市場風險還是通脹擔憂。

“貿易緊張局勢可能在短期內升級，因為其他國家出於政治因素的考慮會報複或效仿美國的政策，” Eurizon SLJ Capital首席執行官Stephen Jen表示。“短期而言這應該會支持美元進一步走強，及推高美國國債收益率”。

看漲美元的邏輯是投資者押注特朗普政策將加劇通脹壓力，促使美國利率保持高位，這對外國經濟體的傷害也超過美國，將進一步增強美元的避險吸引力。隨著美國對高價進口商品的需求下降，非美貨幣匯率料受到衝擊。

瑞穗證券駐東京首席全球策略師Shoki Omori表示，“雖然特朗普的聲明暗示美元過強可能會影響金融市場，但總體前景保持不變，即貿易政策和國內通脹壓力可能會維持美元升值的基本趨勢”。

截至上周末，美元多頭頭寸依然很高。加元和墨西哥比索可能在未來幾天再次下跌，而對風險敏感的澳元可能繼續表現不佳。

Corpay駐多倫多首席市場策略師Karl Schamotta表示，“我們預計賣壓將在周一亞洲市場開盤時打擊墨西哥比索和加元，但很難評估跌勢會有多嚴重，隨著市場參與者開始認真對待特朗普的行徑，金融市場未來幾周可能會經曆一個痛苦的調整過程”。

XP Investimentos駐聖保羅的策略師Marco Oviedo表示，貿易政策對墨西哥來說“顯然是偏緊縮的”。東方匯理新興市場研究與策略主管Olga Yangol表示，考慮到特朗普的貿易政策，比索應該會跌至1美元兌23比索，遠低於周五收盤時的1美元兌20.67比索。

目前澳元淨空頭頭寸總值45億美元，處於近十年來最高水平。瑞穗表示，鑒於特朗普對歐盟也發出了威脅，歐元走勢可能下行，或最早3月跌至與美元平價。

股市暴跌

交易員對被視為貿易戰前線的幾個板塊的大幅波動保持警惕。瑞銀的一籃子股票指數周五下跌近4%，因市場擔心貿易政策將推高通脹並衝擊企業利潤。

通用汽車和Stellantis NV等擁有全球供應鏈並在墨西哥和加拿大有大量業務的汽車公司股價可能大幅震蕩。電動汽車製造商特斯拉和Rivian Automotive Inc．也可能感受到壓力。 貿易政策在財報電話會議上被提及的次數已經越來越多。

道明證券駐新加坡策略師Prashant Newnaha表示，無論談判結果如何，更高的貿易政策已近在咫尺，供應鏈問題卷土重來，成本和價格的上漲在向我們招手”。

盡管特朗普上周表示，他對市場對其貿易政策的反應並不感到沮喪，但Columbia Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al-Hussainy說，總統現在“開始實施風險最大的貿易政策策略，被報複的可能性很高”。

他表示，“我預計金融條件會收緊，股市下跌、信用利差擴大。”

在通脹數據低於預期的情況下，美國國債得以在今年年初勉力上漲。但固定收益交易員現在需要在市場風險上升與貿易政策引發的通脹後果，以及特朗普傾向於限製移民和放鬆財政政策之間取得平衡。

彭博美國今年迄今上漲約0.5%， “如果股市下跌，我預計投資者會湧向債市，”法國美國利率策略主管Subadra Rajappa表示。“貿易政策上調對通脹的影響可能導致通脹預期上升、收益率曲線趨平。”